行業(yè)要聞回顧:(1)1-2月規(guī)模以上煤炭采選業(yè)收入利潤同比下滑42.5%;(2)山西省繼續(xù)暫停提取“煤炭兩項資金”;(3)二月份山西煤稅同比下跌8.6%;(4)神華4月動力煤價格優(yōu)惠幅度不變;(5)潞安環(huán)能:凈利潤下滑40%,盈利能力仍領先于同行;(6)神華2013年凈利潤下滑5.8%,抗風險能力凸顯。
    國際煤價:動力煤價格下跌,焦煤價格下跌。(1)美元指數(shù)上行,原油價格上漲。布倫特原油期貨價格收于107.98美元/桶,環(huán)比上漲0.81%;(2)國際港口動力煤下跌,紐卡斯爾動力煤下跌1.03美元至74.07美元/噸;(3)澳大利亞冶金煤價格環(huán)比上漲1.5美元/噸,優(yōu)質(zhì)硬焦煤FOB價格107.5美元/噸。
    國內(nèi)煤價:動力煤價格下跌,焦煤和無煙煤價格局部下調(diào)。(1)秦皇島動力煤多數(shù)較上周下跌5元/噸。環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)下跌3元至530元/噸;(2)煉焦煤價格局部下調(diào),焦煤價格下跌,下游旺季不旺,庫存高于往年,預計短期內(nèi)現(xiàn)貨弱勢運行;(3)本周無煙煤價格局部下調(diào)。
    庫存:港口庫存回落、電廠和焦煤庫存下降。秦皇島港庫存592.6萬噸,環(huán)比下降56萬噸。電廠庫存可用天數(shù)環(huán)比增加1.17天至17.17天。鋼廠焦煤庫存可用天數(shù)16.26天,煉焦煤四港口庫存下降12萬噸。
    投資策略:本周煤炭行業(yè)下跌1.4%,滬深300指數(shù)下跌0.32%,在上周“優(yōu)先股試點”刺激周期股大幅反彈后,本周煤炭行業(yè)在宏觀數(shù)據(jù)走弱和節(jié)能減排政策壓力下回調(diào)。我們認為,短期優(yōu)先股消息可能會對估值修復有一定的幫助,但對煤炭行業(yè)的實質(zhì)性影響較小,供需格局才是主導煤炭投資機會的主要因素,短期需重點關注政策面的變化。根據(jù)3月份微觀層面觀察,無論是房地產(chǎn)投資銷售數(shù)據(jù)、粗鋼訂單還是發(fā)電量增速數(shù)據(jù),顯示需求依舊疲軟。其中:3月中旬重點鋼企庫存量1703.88萬噸,環(huán)比增長2.26%;1-2月全國社會用電量同比增長4.5%,相比去年同期低1個百分點。目前房地產(chǎn)行業(yè)對需求的影響是今年較大的不確定因素。在經(jīng)濟存在回落風險的情況下,政府層面開始出臺一些穩(wěn)增長措施,包括在基建投資領域、房地產(chǎn)融資放開、城鎮(zhèn)化等方面市場有一定的修復預期,因此,我們認為今年煤炭股的春季行情可能在政府穩(wěn)增長預期和優(yōu)先股消息的刺激下展開,存在交易性機會,但鑒于產(chǎn)業(yè)自身面臨的供需問題仍然沒有解決,行業(yè)的長期趨勢難改。因此仍然維持行業(yè)“中性”評級。建議關注與優(yōu)先股有關聯(lián)、有長期成長潛力以及轉型類企業(yè),建議關注:中國神華、潞安環(huán)能、廣匯能源、陽泉煤業(yè)。
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